Экономические оценки инвестиционных проектов

1406
 Окушко Н.Б.
Преподаватель-консультант Сибирского фонда развития менеджмента социальной сферы и страхования
Если принимаются решения, требующие крупных инвестиций, особенно важно провести всесторонние экономические оценки предлагаемого проекта, которые учитывали бы интересы как финансирующего органа власти, так и учреждения, непосредственно участвующего в его реализации. Для этого необходимо выполнить следующие действия.

Выбор цели

Любой инвестиционный проект направлен на получение определенных результатов, не обязательно финансовых. Далее рассмотрим методы оценки проектов, основной целью которых являются нефинансовые результаты. Цели таких проектов и стоящие перед ними задачи необходимо сформулировать еще до того, как будут обсуждаться альтернативные варианты их решения. Эти цели должны быть конкретными, измеримыми, достижимыми, актуальными и определенными во времени.

Сформулированная цель должна отражать конечный результат, а не средства его достижения. Например, целями являются обеспечение возможности проведения занятий физкультурой для всех студентов вуза в соответствии с программой, а не строительство дополнительного спортзала, своевременная ранняя диагностика онкологических заболеваний, а не покупка компьютерного томографа.

Следует учесть!

Поскольку в проекте могут одновременно ставиться несколько целей и, соответственно, предлагаться ряд разнородных путей их достижения, необходимо заранее установить, какие из этих целей имеют наибольшее значение при принятии решения. Например, нужно определить, что важнее – обеспечение возможности выбора школьником формы спортивных занятий или решение кадровых проблем. Это позволит в дальнейшем более конкретно подойти к выбору предпочтительной альтернативы.

Такая постановка целей существенно расширяет набор альтернативных вариантов их достижения. Так, альтернативой строительству спортзала университета может быть строительство межвузовского спортивного комплекса, аренда спортивных залов, принадлежащих организациям города, проведение занятий в городском бассейне, организация занятий студентов в спортивных секциях городского стадиона.

Если необходимо обеспечить качественную и своевременную стирку белья для больницы, то, помимо варианта замены оборудования централизованной прачечной, обслуживающей стационар, возможны и другие решения – установка стиральных машин в отделениях и стирка белья персоналом отделений, стирка в прачечных других стационаров или городской прачечной и т. д.

Одновременно с целями следует сформулировать критерии, характеризующие степень их достижения. Критерии должны быть четкими и определенными, независимыми, по возможности количественными, не допускающими двойственных трактовок.

Также необходимо выбрать показатели, на основании которых будет оцениваться достижение результата, например:

  • количество учебных часов, проведение которых может обеспечить учебный центр;
  • число диагностических услуг, которое может быть оказано при условии покупки дорогостоящего оборудования;
  • время, необходимое для реализации варианта.

Часто приходится учитывать и другие критерии: географическую доступность для населения, политическую приемлемость, возможность решения кадровых проблем (например, при внедрении новой технологии необходимо обучение специалистов), простоту или сложность реализации проекта.

Поиск и предварительный анализ альтернатив

После того как цели сформулированы, выявляется как можно большее количество вариантов их достижения, без учета сложностей или возможных ограничений. Полезным может оказаться «мозговой штурм»: каждый из участников выдвигает любые идеи, не критикуя при этом чужие предложения.

Составленный таким образом перечень может оказаться как сравнительно небольшим, включающим 3–4 варианта, так и достаточно длинным. В последнем случае предложения группируются таким образом, чтобы объединить близкие по сути варианты, различающиеся лишь деталями, в дальнейшем они оцениваются как один вариант. Затем укороченный список сопоставляется с существующим положением дел, и отбрасываются тепозиции, которые заведомо приводят к ухудшению текущего положения.

В общий перечень вариантов заносятся все предложения, даже те, которые поначалу кажутся неприемлемыми. Перечень обязательно должен включать базовый вариант (альтернативу «ничего не делать») и вариант, приводящий к максимальному ожидаемому результату (вне зависимости от цены).

В результате перечень рассматриваемых альтернатив должен сократиться до небольшого числа вариантов, которые и будут анализироваться в дальнейшем.

Оценка ожидаемых результатов

Поскольку каждый из анализируемых альтернативных вариантов может приводить к разнородным результатам (как положительным, так и отрицательным), нельзя исключать, что применение простых натуральных показателей окажется неэффективным.

Одним из методов сопоставления разнородных результатов является формальная оценка альтернатив в баллах. Она состоит из двух частей: оценка веса каждого из выбранных заранее критериев и оценка выполнения критерия в случае реализации проекта в баллах. Балл, начисляемый за выполнение каждого критерия, умножается на его вес, после чего по каждой альтернативе суммируются баллы, начисляемые по всем критериям.

Пример 1

Городская больница располагает хирургическим отделением на 60 коек. Руководство больницы отмечает снижение потока пациентов в отделение, связанное с тем, что в областной больнице внедрен ряд малоинвазивных технологий, и пациенты предпочитают платное хирургическое лечение в областном центре бесплатному в городской больнице. На лечение в областной центр, в специализированное травматологическое отделение, традиционно направляется и значительная часть пациентов с травмами.

Чтобы обеспечить загруженность и избежать сокращений, персонал искусственно завышает длительность пребывания пациентов в отделении, выполняя прямо в отделении дооперационные обследования и увеличивая послеоперационный период пребывания пациентов в стационаре. Это делает работу отделения неэффективной как с технологической, так и с экономической точки зрения.

Руководство больницы ставит целью повышение экономической эффективности работы отделения, обеспечение доступности бесплатной высокотехнологичной медицинской помощи населению города и ближайших сельских районов, сохранение высококвалифицированного персонала. Предлагаются следующие варианты действий: 1. Покупка современного оборудования и внедрение в отделении малоинвазивных хирургических технологий, которые позволят увеличить поток пациентов, желающих получить высокотехнологичную помощь. Внедрение этих технологий неизбежно приведет к сокращению длительности пребывания пациентов в стационаре, однако увеличение потока пациентов позволит полностью эффективно использовать ресурсы отделения.
2. Обучение специалиста-травматолога и перепрофилирование части коек в травматологические с последующим открытием межрайонного травматологического центра. Это позволит заполнить отделение, не прибегая к искусственному завышению длительности пребывания пациентов в отделении.
3. Одновременное внедрение первого и второго вариантов. При этом дополнительные места для травматологического центра появляются за счет сокращения длительности пребывания в стационаре вследствие внедрения малоинвазивных технологий.
4. Вариант минимальных изменений. Перевод дооперационных обследований при плановых операциях на амбулаторный этап, сокращение необоснованно длинного послеоперационного этапа пребывания в стационаре, соответствующее сокращение числа коек и персонала.

Все альтернативы сопоставляются с альтернативой «ничего не делать», которой присваивается 0 баллов.

В результате проведения экспертной оценки четырех перечисленных вариантов в баллах получены следующие данные:

Варианты 1, 2 представляются экспертам примерно равноценными, тогда как вариант 3 имеет более высокий балл, а вариант 4 – более низкий, чем эти варианты.

Полученную оценку в баллах можно использовать как показатель результата и выполнять дальнейшие этапы экономической оценки так же, как если бы это был один конкретный показатель результата.

Распределение затрат во времени

Затраты на реализацию даже одной выбранной альтернативы могут различаться распределением во времени. Оборудование можно оплатить сразу или в рассрочку, высокие начальные капитальные расходы на надежное современное оборудование могут привести к последующей экономии текущих расходов. Когда рассматриваются долгосрочные инвестиционные проекты, учет распределения затрат во времени особенно важен.

Пример 2

Возможны два метода оплаты дорогостоящего оборудования: оплатить 1,2 млн руб. немедленно или по частям – 500 тыс. руб. сразу и 800 тыс. руб. через два года. Какой способ оплаты предпочтителен, если годовая процентная ставка i = 10%?

Казалось бы, ответ на вопрос прост: в первом случае придется заплатить 1,2 млн руб., во втором – 1,3 млн руб. Однако рубль сегодня дороже, чем рубль через два года, хотя бы ввиду возможности положить деньги в банк. Поэтому для получения верного ответа на вопрос необходимо сопоставить текущие значения затрат на оплату обоих вариантов, т. е. суммы, которыми надо располагать сегодня, чтобы оплата стала возможной.

В первом случае это 1,2 млн руб., во втором – 500 тыс. руб. + сумма P, которая, будучи положена немедленно в банк, через два года достигнет 800 тыс. руб. Через год сумма P1 составит (1 + i) × Р1, а через два года – (1 + i)2 × Р1.

(1 + i)2 × Р1 = 800 тыс. руб.

Р1 = 800 тыс. руб. / (1+ i)2 = 800 тыс. руб. / 1,12 = 661,157 тыс. руб.

Таким образом, сумма, которой необходимо располагать в данный момент, чтобы оплатить оборудование вторым способом, P ≈ 1,161157 млн руб., и оплата вторым способом оказывается более выгодной.

Сумма, которой надо располагать в данный момент, чтобы оплатить затраты в будущем, называется текущим значением затрат, а процесс приведения затрат к текущему значению – дисконтированием. Выполнить дисконтирование несложно: если S – сумма, которая понадобится через n лет, то ее текущее значение P рассчитывается по формуле:

,

где i – годовая процентная ставка, выраженная в долях (например, не 10%, а 0,1).

При сопоставлении затрат, различно распределенных по времени, необходимо сопоставлять текущие значения этих затрат. В остальном анализ затрат по различным альтернативам выполняется так же, как при любом другом методе экономических оценок.

Наиболее существенный момент в дальнейших расчетах – оценка всех, а не только капитальных затрат, связанных с реализацией проекта. Известны случаи, когда организация получает грант на определенный проект, в его рамках закупается оборудование и начинается работа, а по окончании срока гранта продолжение работы оказывается невозможным из-за недостатка средств на оплату текущих расходов. Подобной ситуации можно избежать, если еще на этапе разработки выполнить анализ рентабельности проекта после его внедрения (См.: Окушко Н.Б. Считаем рентабельность услуг. // Финансовый справочник бюджетной организации. 2012. № 9.).

Сопоставление затрат и результатов

Следующим шагом экономической оценки является собственно сопоставление затрат и результатов. При этом использование коэффициентов, аналогичных коэффициенту затраты–результативность, не всегда оправдано. Иногда более информативным оказывается простое сопоставление затрат и результатов.

Так, если в условиях примера 1 оценка в баллах вариантов 1 и 2 одинакова, а затраты на реализацию одного из этих вариантов значительно ниже, чем другого, предпочтительным является менее затратный вариант. Выбор предпочтительного варианта может ограничиваться отсутствием средств на его реализацию. Это может, например, помешать выбору варианта 3, даже если он окажется наилучшим со всех остальных точек зрения.

Как и во всех других видах анализа, необходим анализ чувствительности, оценка неопределенностей и рисков. Так, если в примере 1 при оценке доступности медицинской помощи эксперты считали, что предлагаемые изменения позволят привлечь к лечению в стационаре 60% пациентов, которые получали ранее лечение в областном центре, то следует рассмотреть и вариант, при котором этот процент будет ниже ввиду высокой репутации областного стационара. Вариант с сокращением отделения может вызвать негативную реакцию не только сотрудников стационара, но и всего населения города, которое воспримет это как признак ухудшения медицинского обслуживания.

Решения, принятые на основе экономических оценок, в дальнейшем могут послужить основой для продвижения инвестиционного проекта, включая разработку бизнес-плана и его последующую реализацию.

Читайте в следующих номерах журнала "Учет в учреждении"
    Читать


    Ваша персональная подборка

      Секретные материалы!

      Есть статьи, которые мы не можем показывать на сайте в общем доступе. Подпишитесь на нашу специальную рассылку и получите информацию, которую мы открываем только избранным! Это бесплатно.

      Рекомендации по теме

      Школа Главбуха госучреждения

      Школа Главбуха государственного учреждения

      Научитесь работать без ошибок и нареканий!

      Записаться в Школу

      Самое выгодное предложение

      Самое выгодное предложение

      Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

      Живое общение с редакцией

      А еще...






      Рассылка

      © 2011–2017 ООО «Актион бухгалтерия»

      «Учет в учреждении» – Журнал для бухгалтеров бюджетной сферы

      Использование материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Учет в учреждении».
      Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор). Свидетельство о регистрации СМИ ПИ № ФС-77-62323 от 03.07.2015.

      Политика обработки персональных данных

      
      • Мы в соцсетях
      Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
      Сайт для главных бухгалтеров и экономистов госучреждений

      Чтобы продолжить чтение, пожалуйста, зарегистрируйтесь. Это бесплатно и займет всего минуту, а вы получите:

      • Более 6000 статей про учет, отчетность и платные услуги;
      • 500 образцов заполнения форм (в том числе не типовых);
      • 300 записей вебинаров от экспертов и чиновников;
      • 30 000 ответов на вопросы от читателей.

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      Это займет всего минуту!
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль
      Чтобы скачать файл, зарегистрируйтесь

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      Это займет всего минуту
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль